2026年，中国农历马年。马年有着万马奔腾的寓意。丙午马年，对于全球大宗商品市场而言，可能也处于一场史诗级周期的起点。这不是简单的板块轮动，而是多重引擎驱动的结构性变局——美元贬值、降息周期、资源民族主义觉醒、中国物价回升以及房地产市场的触底。
五大引擎，点燃超级周期
这轮行情的底层逻辑比较清晰。
首先，美元霸权正在松动。全球去美元化的大背景下，市场预期2026年美元汇率将持续走弱，这有利于提升以美元计价的大宗商品的价值，这是最直接的流动性红利。笔者预计，2026年美元指数的下行空间较大，可能会触及90附近，较目前位置有8-10%的贬值空间。
其次，美国仍处于降息周期之中。2025年美联储降息三次。尽管2026年年初美联储暂停降息，但随着今年五月沃什出任新一任美联储主席，预计将恢复降息，2026年有望降息75个基点。低利率对于大宗商品特别是工业品而言，无疑是一个重要利好。
第三，就是资源民族主义，正在从觉醒到行动。从印尼的镍矿出口禁令，到智利的锂矿国有化倾向，再到中国对镓、锗等关键矿产的出口管制，资源国正将矿产主权牢牢握在手中。这不再是简单的供应扰动，而是全球供应链的“主权重构”，它给铜、稀土、锂等战略金属带来了远超基本面的“安全溢价”。与此同时，大国博弈也在为重要的战略资源品增加安全溢价。各国都在努力提升供应链的安全保障，势必将推动大宗商品市场走强。
第四，中国将推动物价回升放在一个十分重要的地位，这也是今年央行货币政策的一个重要目标。稳增长政策持续发力，PPI降幅收窄，中国推动物价回升的努力正在发挥作用，间接为全球工业需求托底。
第五，市场普遍认为，经历深度调整的房地产市场有望2026年触底，之前的拖累效应逐渐消除。这对于建材、黑色系的拖累将显著减弱，甚至转为支撑。这可能会是2026年大宗商品市场不同于此前三、四年的一个非常重要的变量。
从更长期的维度来看，大宗商品市场已经进入新一轮超级周期的运行之中。
上半年看有色金属，下半年看化工建材
在上述五重因素的驱动之下，大宗商品市场的演绎将呈现板块轮动的特点。
上半年，是属于有色金属的“高光时刻”。大宗商品市场中，以铜为代表的工业金属是重要的主角。铜，作为“AI时代的石油”，数据中心和电网升级带来指数级需求，而矿端资本开支不足导致供应刚性。铝在国内产能触及4500万吨政策红线，供应天花板明确，需求端则受新能源车和特高压电网拉动，供需缺口可能凸显。
下半年，随着美联储的降息以及中国房地产市场的企稳，预计行情重心将向化工、建材迁移。随着中国经济复苏动能进一步传导，以及房地产产业链的修复，此前价格处于低位的PVC、玻璃、螺纹钢等化工、建材品种，将迎来估值修复的窗口期。这背后的逻辑是，当上游金属价格高企传导至中下游后，具备成本优势和供需格局改善的化工品，价格有望出现上涨。
守正出奇：通过行业或主题ETF把握轮动机会
2026年商品主题的投资策略，需要采取“守正出奇”的思路。
对于普通投资者而言，直接押注单一商品期货或个股的门槛与风险极高。比较适合的策略，是借助行业或者主题ETF这一高效工具，化繁为简，精准押注板块轮动的贝塔收益。这不仅能分散个体风险，更能直接把握行业趋势的红利。
“守正”配置核心赛道：将有色类ETF 作为核心底仓。这是分享美元贬值、资源民族主义和绿色转型红利最直接、最均衡的工具。在上半年的金属行情中，它是不可或缺的配置基石。
“出奇”布局轮动机会：在下半年行情重心可能转向中游时，应提前关注化工类ETF或者建材类ETF。它能捕捉化工行业在需求复苏、成本传导和格局优化下的整体性机会。同时，若房地产市场见底逻辑进一步夯实，与地产链紧密相关的钢铁类ETF 也可能迎来从估值修复到盈利改善的弹性空间。
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